Nhà phát hành stablecoin hiện đang bước vào lãnh thổ của chính phủ, theo nghĩa đen. Với gần 182 tỷ USD trong trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, các nhà phát hành stablecoin lớn đã âm thầm trở thành những người nắm giữ nợ chính phủ Hoa Kỳ hàng đầu, vượt qua các quốc gia như Hàn Quốc và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Điều này thể hiện một sự thay đổi đáng kể trong cả tính hợp pháp của tài sản kỹ thuật số và hệ sinh thái tài chính toàn cầu nói chung.
Từ người giữ tiền điện tử đến các ông trùm trái phiếu
Tether, Circle, First Digital và Paxos, những cái tên lâu nay gắn liền với người dùng tiền điện tử thiểu số, giờ đây đứng thứ 17 thế giới về số lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Những con số thật đáng kinh ngạc. Tether một mình đã có hơn 125 tỷ USD trong các trái phiếu ngắn hạn, trong khi Circle, nhà phát hành USDC, sở hữu hơn 55 tỷ USD trong một hỗn hợp trái phiếu và các thỏa thuận repo qua đêm. Cùng nhau, những công ty tài chính kỹ thuật số này hiện đứng ngang hàng với các ngân hàng trung ương lớn trong bảng xếp hạng sở hữu trái phiếu Kho bạc.
Theo CEO của Tether, Paolo Ardoino,
“Chiến lược của chúng tôi luôn tập trung vào việc đảm bảo stablecoin của chúng tôi bằng những tài sản lỏng và an toàn nhất có sẵn, và điều đó vẫn tiếp tục là trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.”
Các nhà quản lý thắt chặt quy định, và stablecoin chấp nhận điều đó
Sự gia tăng này không phải là ngẫu nhiên; nó đã được lên kế hoạch. Để chuẩn bị cho các quy định sắp tới, các nhà phát hành stablecoin đang đầu tư mạnh vào các tài sản chính phủ chất lượng cao. Đạo luật GENIUS, một luật lưỡng đảng vừa được Thượng viện Hoa Kỳ thông qua, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin lớn phải duy trì dự trữ 1:1 bằng USD hoặc trái phiếu Kho bạc và phải trải qua các cuộc kiểm toán hàng năm của bên thứ ba.
Các nhà phân tích tài chính coi sự phát triển này là khởi đầu của một quá trình hợp pháp hóa lớn hơn cho stablecoin. “Nếu những công ty này tuân thủ quy tắc, họ sẽ thống trị thế hệ tiếp theo của cơ sở hạ tầng thanh toán,” một nhà phân tích cấp cao của Galaxy Digital cho biết.
Tại sao lại là trái phiếu Kho bạc? Tính thanh khoản, lợi suất và sự tin cậy
Các nhà phát hành stablecoin chọn trái phiếu ngắn hạn và các thỏa thuận repo vì chúng cung cấp hai lợi ích quan trọng: tính thanh khoản T+0 và lợi suất khoảng 5,3%, điều này đặc biệt hấp dẫn trong môi trường lãi suất đang tăng.
Về cơ bản, những tổ chức này hiện hoạt động tương tự như các quỹ thị trường tiền tệ, nhưng với các token có sẵn mọi lúc. Dự trữ của họ không chỉ bảo vệ tiền tệ kỹ thuật số mà còn hỗ trợ tài chính nợ công của Hoa Kỳ, kết hợp đổi mới kỹ thuật số với kinh tế học truyền thống.
Điều này có ý nghĩa gì đối với đồng USD và tài chính toàn cầu
Mặc dù khái niệm các công ty tiền điện tử tư nhân sở hữu nợ chính phủ có thể có vẻ lạ lẫm, nhiều nhà phân tích coi đây là một điều tích cực cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Theo MarketWatch, các quy định nghiêm ngặt hơn về stablecoin có thể làm tăng nhu cầu toàn cầu đối với đồng USD, củng cố vị thế của nó như là đồng tiền dự trữ chính của thế giới – ngay cả trong một tương lai tài chính kỹ thuật số.
Mặt khác, các nhà phân tích của Reuters cảnh báo về những lo ngại hệ thống mới. Trong một kịch bản sụp đổ nhanh, một sự kiện rút tiền lớn có thể buộc các nhà phát hành stablecoin phải bán hàng tỷ USD trái phiếu Kho bạc, gây ra sự biến động không mong muốn trong một thị trường vốn đã ổn định.
Trái phiếu Kho bạc token hóa: Biên giới tài chính tiếp theo
Các nhà phát hành stablecoin cũng đang khám phá các sản phẩm trái phiếu Kho bạc token hóa trên chuỗi, kết hợp đổi mới tiền điện tử với tài chính truyền thống. Quỹ BUIDL của BlackRock và BENJI của Franklin Templeton đã đầu tư hơn 7,4 tỷ USD vào quản lý tài sản token hóa, con số này dự kiến sẽ tăng khi các giao thức DeFi tìm kiếm các lựa chọn lợi suất an toàn.
Truy cập kỹ thuật số này vào nợ chính phủ có khả năng biến đổi cách thức vốn được triển khai trong các lĩnh vực từ cho vay phi tập trung đến thanh toán thời gian thực, mở ra một kỷ nguyên mới của sự tích hợp tài chính.
Kết luận: Thực tế mới đã đến
Stablecoin không còn là những công cụ thử nghiệm; chúng đang trở thành những nút quan trọng trong tài chính toàn cầu. Khi các nhà phát hành tích lũy trái phiếu Kho bạc và chấp nhận tuân thủ, vai trò của họ trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ và cấu trúc thị trường toàn cầu trở nên không thể bỏ qua.
Dù điều này dẫn đến một hệ thống tài chính bền vững hơn hay mở ra cánh cửa cho những rủi ro hệ thống không mong muốn sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ mà quy định có thể theo kịp. Dù sao đi nữa, một điều chắc chắn: kỷ nguyên của stablecoin không còn ở phía trước, nó đã đến rồi.
Câu hỏi thường gặp
Các nhà phát hành stablecoin hiện đang nắm giữ bao nhiêu trái phiếu Kho bạc?
Hơn 182,4 tỷ USD, xếp thứ 17 toàn cầu về số lượng nắm giữ trái phiếu.
Công ty stablecoin nào nắm giữ nhiều trái phiếu nhất?
Tether, với hơn 125 tỷ USD trong chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ.
Đạo luật GENIUS là gì?
Đây là một dự luật của Hoa Kỳ yêu cầu các nhà phát hành stablecoin duy trì dự trữ 1:1 bằng tài sản fiat hoặc trái phiếu và trải qua các cuộc kiểm toán hàng năm.
Dự trữ stablecoin có ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu không?
Có. Nghiên cứu học thuật cho thấy Tether có thể đã làm giảm lợi suất ngắn hạn lên tới 24 điểm cơ bản.
Thuật ngữ chính
Stablecoin – Một loại tiền kỹ thuật số được gắn với một tài sản ổn định như đồng USD.
Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ – Các công cụ nợ chính phủ được sử dụng để tài trợ cho chi tiêu của Hoa Kỳ.
Các thỏa thuận repo – Các công cụ vay ngắn hạn được sử dụng để quản lý thanh khoản.
Trái phiếu Kho bạc token hóa – Một đại diện dựa trên blockchain của các trái phiếu chính phủ truyền thống.
Đạo luật GENIUS – Luật pháp của Hoa Kỳ quy định về dự trữ stablecoin và tính minh bạch của nhà phát hành.
Thanh toán T+0 – Thanh toán giao dịch theo thời gian thực mà không có sự chậm trễ.
Nguồn
CryptoSlate
Reuters
Tạp chí Tài chính
-
Tham gia Telegram của Cafe Coin để theo dõi tin tức mới, nhanh nhất và hấp dẫn nhất: Cafe Coin Channel
Tham gia các channel khác Cafe Coin tại:
Group Chat (Telegram) | Fanpage | Twitter | Youtube | Tiktok
