Tại hội nghị BTC Prague, Michael Saylor, đồng sáng lập của Strategy (trước đây là MicroStrategy), đã trình bày một tầm nhìn chuyển đổi: Các công ty kho bạc Bitcoin có thể phát triển nhanh chóng như cách họ phát hành tín dụng và cổ phiếu để mua Bitcoin. Theo một bài viết gần đây trên Wall Street Journal, khoảng 60 công ty đã áp dụng chiến lược kho bạc BTC của Saylor, huy động vốn để mua Bitcoin thay vì thúc đẩy tăng trưởng thông qua các hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Khi ngày càng nhiều công ty phát hành nợ hoặc cổ phiếu để mua Bitcoin, sự giám sát về mức phát hành và định giá sẽ gia tăng. Ông nhấn mạnh cách mà mô hình này cho phép các công ty vượt qua các nhà đầu tư truyền thống, nhận xét:
“Sự đơn giản trong mô hình kinh doanh là tôi chỉ cần phát hành hàng tỷ và hàng tỷ đô la chứng khoán và mua hàng tỷ và hàng tỷ đô la Bitcoin.”
Phát biểu này cho thấy cách phát hành tín dụng và phát hành cổ phiếu đã trở thành một phần không thể thiếu trong chiến lược tăng trưởng của các công ty kho bạc Bitcoin. Thay vì dựa vào dòng tiền từ hoạt động, các công ty này tận dụng thị trường tài chính để tài trợ cho việc tích lũy Bitcoin; một chiến thuật mà Saylor gọi là “thanh lịch” và có sự tăng trưởng theo cấp số nhân.
Tài trợ với tốc độ Bitcoin so với các mô hình kinh doanh truyền thống
Khẳng định của Saylor về tỷ lệ tăng trưởng so sánh đặt các công ty kho bạc Bitcoin ở vị trí vượt trội so với các ngành khác:
“Bạn có thể phát triển nhanh như cách bạn phát hành chứng khoán và mua Bitcoin… nhanh gấp 1.000 lần so với chu kỳ bất động sản vật lý hoặc chu kỳ kinh doanh.”
Cách tiếp cận phát hành nhanh chóng này cho phép tích trữ Bitcoin với tốc độ mà trước đây không thể tưởng tượng được. Bất động sản và các doanh nghiệp hoạt động theo các chu kỳ chậm hơn nhiều, bị cản trở bởi quy định, logistics và giao hàng vật lý. Chỉ riêng việc phát hành tín dụng và cổ phiếu đã mang lại cho các công ty kho bạc Bitcoin một lợi thế chiến lược.
Sự gia tăng của các công cụ thị trường được đảm bảo bằng Bitcoin
Saylor cũng chỉ ra những đổi mới trong cách các công ty kho bạc Bitcoin đang kiếm tiền từ các cấu trúc tín dụng được đảm bảo bằng Bitcoin. Ông nói:
“Doanh nghiệp bền vững lâu dài là phát hành các công cụ tín dụng được đảm bảo bằng BTC.”
Đợt sóng mới của các công cụ này, từ trái phiếu có lãi suất cố định đến các sản phẩm cấu trúc, tận dụng lợi nhuận từ Bitcoin. Với lợi nhuận hàng năm trung bình của Bitcoin khoảng 55%, các cơ chế phát hành tín dụng này cung cấp các khoảng cách sinh lợi hấp dẫn cho các nhà đầu tư sẵn sàng cho vay cho các công ty kho bạc BTC. Chúng có thể mang lại lợi suất từ 6–10% trong khi sự tăng giá của Bitcoin nâng cao tổng lợi nhuận của họ.
Hướng tới một bối cảnh doanh nghiệp định giá bằng Bitcoin
Ý nghĩa sâu sắc nhất của mô hình Saylor là khả năng chuyển đổi các thị trường cổ phiếu từ hệ thống fiat sang hệ thống định giá bằng Bitcoin. Như Saylor đã nói:
“…đó là, tôi nghĩ, những gì chúng ta thấy ngay bây giờ trên thị trường, rằng chúng ta đang tiến vào một thế giới định giá bằng BTC.”
Dưới tầm nhìn này, giá trị của các công ty kho bạc Bitcoin sẽ ngày càng tương quan với hiệu suất của Bitcoin hơn là thu nhập hoạt động. Tăng trưởng và định giá của họ có thể được đánh giá không bằng các chỉ số truyền thống mà bằng cách họ triển khai hiệu quả phát hành tín dụng và cổ phiếu để mua Bitcoin.
Đánh giá BTC Treasury: Giá trị mới, chỉ số mới
Saylor thừa nhận rằng các công cụ định giá truyền thống không đủ trong mô hình này. Khác với các công ty cổ điển được định giá dựa trên EBITDA hoặc dòng tiền tự do, các công ty kho bạc BTC được đánh giá dựa trên sự tăng trưởng nắm giữ Bitcoin, hiệu quả phát hành và sức mạnh đảm bảo.
Các nhà đầu tư tín dụng giờ đây có thể đánh giá rủi ro dựa trên dự trữ Bitcoin trong bảng cân đối và tốc độ phát hành. Các nhà cho vay và các cơ quan xếp hạng có thể xem xét các chỉ số như tỷ lệ nợ trên BTC, khoảng đệm lợi suất và kiểm tra độ biến động để hiểu rõ hơn về sự dễ bị tổn thương của phát hành tín dụng.
Mặc dù có tiềm năng mở rộng nhanh chóng từ việc phát hành tín dụng và cổ phiếu, Saylor thừa nhận rằng vẫn còn những rủi ro. Biến động thị trường có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận hoặc kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ trên các công cụ tín dụng. Giám sát quy định có thể thách thức các giới hạn phát hành hoặc thực tiễn định giá. Ông đã tránh liệt kê các điểm, thay vào đó nhấn mạnh rằng việc điều chỉnh cẩn thận giữa các chiến lược nắm giữ Bitcoin và cam kết quy định là rất quan trọng để duy trì thành công lâu dài.
Hướng tới một tương lai của các công ty công khai được thúc đẩy bởi Bitcoin
Tầm nhìn của Saylor không chỉ giới hạn trong bảng cân đối kế toán của các công ty: đó là một sự chuyển đổi tư tưởng hướng tới tài chính tập trung vào Bitcoin. Ông kêu gọi các công ty nên bắt chước cách tiếp cận của Strategy, nói rằng,
“Tôi mời bạn sao chép nó. Càng nhiều sản phẩm tín dụng được đảm bảo bằng Bitcoin tồn tại, chúng ta càng hợp pháp hóa thị trường này.”
Nếu được áp dụng rộng rãi, các chiến lược của các công ty kho bạc Bitcoin có thể định hình lại các thị trường cổ phiếu công khai; hiệu suất của công ty được đo lường bằng tỷ lệ tích lũy Bitcoin thay vì biên lợi nhuận. Việc thu thập tín dụng gắn liền với tài sản đảm bảo BTC và phát hành cổ phiếu thúc đẩy việc tích lũy BTC có thể trở thành những dấu hiệu chính của quản trị doanh nghiệp.
Kết luận: Bitcoin, được hỗ trợ bởi phát hành, hỗ trợ các thị trường công khai
Luận điểm của Michael Saylor rằng các công ty kho bạc Bitcoin có thể phát triển tỷ lệ thuận với khả năng phát hành tín dụng và cổ phiếu của họ là một khoảnh khắc quan trọng trong tài chính doanh nghiệp. Bằng cách phát hành chứng khoán để mua Bitcoin, các công ty này có thể mở rộng nhanh hơn các doanh nghiệp truyền thống, thay đổi cách cấu trúc vốn cổ phần.
Tuy nhiên, mô hình này yêu cầu các chỉ số định giá và khung rủi ro mới để tồn tại. Khi ngày càng nhiều công ty theo bước Strategy, hệ sinh thái tài chính có thể đang chuyển sang định giá và hỗ trợ Bitcoin, ở quy mô tổ chức.
Tóm tắt
Michael Saylor, đồng sáng lập của Strategy (trước đây là MicroStrategy), đã giải thích rằng các công ty sở hữu Bitcoin có thể phát triển nhanh chóng bằng cách phát hành tín dụng và cổ phiếu để mua Bitcoin, cho phép họ tích lũy BTC nhanh hơn nhiều so với các nhà đầu tư truyền thống. Ông nhấn mạnh rằng mô hình này biến đổi thị trường vốn từ dựa trên tiền mặt sang dựa trên Bitcoin, khi giá trị doanh nghiệp ngày càng gắn liền với việc nắm giữ BTC thay vì thu nhập hoạt động.
Các câu hỏi thường gặp
Các công ty sở hữu Bitcoin khác biệt như thế nào?
Họ sử dụng phát hành tín dụng và phát hành cổ phiếu để nhanh chóng thu mua Bitcoin, khác với các mô hình dựa trên dòng tiền và hoạt động.
Tại sao tốc độ phát hành lại quan trọng?
Tốc độ phát hành nhanh cho phép tích lũy Bitcoin nhanh hơn, giúp các công ty sở hữu BTC mở rộng quy mô và hưởng lợi từ sự tăng giá của BTC.
Các công ty này được định giá như thế nào?
Thay vì dựa vào lợi nhuận, việc định giá phụ thuộc vào Bitcoin trên mỗi cổ phiếu và hiệu quả phát hành, phản ánh sự chuyển đổi sang mô hình tập trung vào Bitcoin.
Các chiến lược hỗ trợ phát hành phải đối mặt với những rủi ro nào?
Họ phải đối mặt với sự biến động của thị trường, thách thức trong việc phục vụ nợ và khả năng pha loãng từ việc phát hành cổ phiếu liên tục.
Có nhiều công ty hơn đang áp dụng mô hình này không?
Có. Nhiều công ty đã khám phá các chiến lược sở hữu Bitcoin, và các nhà đầu tư đang phát triển các chỉ số mới để đánh giá sự tăng trưởng và rủi ro của họ.
Thuật ngữ
Bitcoin Treasury – Một mô hình mà các công ty tài trợ cho việc mua Bitcoin thông qua việc phát hành nợ hoặc cổ phiếu thay vì dựa vào lợi nhuận.
Phát hành tín dụng – Quá trình huy động vốn bằng cách phát hành các công cụ nợ như trái phiếu hoặc ghi chú chuyển đổi.
Phát hành cổ phiếu – Bán cổ phần công ty để huy động vốn, có thể được chuyển đổi thành nắm giữ Bitcoin.
Thế giới định giá bằng Bitcoin – Một sự chuyển đổi mà giá trị và sự phát triển của doanh nghiệp được gắn liền trực tiếp với Bitcoin thay vì các tài sản fiat truyền thống.
Tốc độ phát hành – Tốc độ mà một công ty sử dụng sự kết hợp giữa phát hành tín dụng và cổ phiếu để mua Bitcoin.
Nguồn
Ainvest
Cryptoslate
Bezinga
Finance.yahoo
Youtube
-
Tham gia Telegram của Cafe Coin để theo dõi tin tức mới, nhanh nhất và hấp dẫn nhất: Cafe Coin Channel
Tham gia các channel khác của Cafe Coin tại:
Group Chat (Telegram) | Fanpage | Twitter | Youtube | Tiktok
